オレン・キャス氏「今回のトランプショック・トランプ関税は、一見アメリカの赤字を減らしたいっていうだけのように見えて、実際は産業構造自体を再設計、つまり作り替えたい。」

厄介でリスクが高く、不人気な関税だが、より大きな賢明な計画の一部である可能性もある

イーゴリ・マカロフ、高等経済学院（HSE）准教授、気候変動経済学の研究・教育ラボ所長、HSEの『現代世界経済』編集長


少し悪魔の代弁者になってみましょう。私はドナルド・トランプ大統領の関税を擁護するためにここにいるのではありません。しかし、私は、関税に関する会話が展開される際によく見られるやり方に対しては反論したいと思います。それは、国内または世界的なより広範な経済的背景を考慮することなく、「まあ、それは馬鹿げている」と、簡単に片付けるやり方です。

確かに、トランプ氏はしばしば思いつきで発言する。彼は平気で嘘をつき、演説では初歩的なミスを犯し、細かい部分でつまずく。しかし、その威勢の良さの裏には驚くほど首尾一貫した戦略が隠されている。それは愚か者が考えたものではない。それに同意する必要はないが、少なくともそれが何なのか理解しようとするべきだ。

私はすべての答えを知っていると主張するつもりはない（正直なところ、トランプ氏の頭の中身を本当に理解していると主張する人に対しては疑いの目を向ける）。しかし、以下が私の見解である。

世界的な不均衡について知っておくべきこと

グローバルな貿易不均衡の核心は、各国の貯蓄と投資のミスマッチの結果です。中国、ドイツ、日本、主要な石油輸出国などでは、貯蓄が国内投資を上回る傾向にあります。資本はどこかへ流れる必要があるため、海外へと流れていきます。これが貿易黒字として現れます。

米国ではその逆です。米国人は貯蓄額が投資額を下回り、その差額は海外からの投資で埋められます。これが貿易赤字を生み出します。

では、なぜこのような状況になったのでしょうか？

１．輸出主導型経済（中国、ドイツ、日本）は、数十年にわたり、消費に回す可能性が高い家計から、貯蓄に回す傾向のある企業や政府へと所得を移す政策を続けてきました。これにより、国家の貯蓄率は人為的に押し上げられました。しかし、これらの貯蓄をすべて国内で投資することはできないため、余剰資金は海外に流れていきます。

２．その多く、つまり年間およそ1兆ドルが米国に流れ込んでいます。その主な理由は2つあります。



なぜそれが米国にとって問題なのでしょうか？

短期的には、問題ではないように見えるかもしれません。米国経済は依然として堅調です。誰も警鐘を鳴らしていません。しかし、水面下では不均衡が積み重なっています。貿易赤字の持続、連邦債務の膨張、金利の上昇は危険な組み合わせです。借入がより高額になるにつれ、その債務の返済はますます困難になります。
さらに、中国は国内消費の促進を減速させ、欧州の経済問題は米国への資本流入をさらに加速させています。これは不均衡をさらに深刻化させるだけです。

トランプ氏は、政治的なタイムリミットが迫っていることを認識しています。中間選挙が間近に迫っているのです。彼が何か行動を起こすのであれば、今しかありません。

彼の選択肢は何か？

では、米国はどのようにして貯蓄を増やし、貿易赤字を縮小し、長期金利を引き下げることができるだろうか？ 理論的には、いくつかの手段がある。

・政府支出の削減 – トランプ氏はこれを推進している（DOGEなどの取り組みを見れば分かる）。

・法人税の大幅減税と産業への投資 – 前者は格差を拡大し、後者は二極化された政治システムでは実現が難しい。それでも、関税政策を通じて、両者は一部で実行に移されている。

・資本流入の制限 – 政治的に有害。

・ドルの国際準備通貨としての役割の縮小 – 単独では実行が難しく、潜在的に不安定化を招く。

・関税の課税 – 政治的に最も容易であり、トランプ氏が明確に選択した方法。

私の推測では、関税は槍の先端に過ぎない。より広範な計画には、おそらく5つのアプローチのすべてが含まれている。

正当な批判

それでも、批判は現実のものであり、多くの場合、妥当なものです。

まず、トランプ大統領はなぜ、各国の関税率をまとめた、場当たり的で逸話的なチャートを、自らの行動を正当化するために使用しているのでしょうか？ オリビエ・ブランチャード氏が述べたように、私たちは皆、パン屋とは貿易赤字、雇用主とは貿易黒字を抱えています。 国際レベルでも同じことです。 あらゆる二国間貿易関係を「均衡」させようとするのは、単にナイーブであるだけでなく、まったく的外れです。

しかし、トランプ氏は貿易の均衡化を必ずしも目指しているわけではありません。交渉しようとしているのです。米国市場は多くの国にとって非常に重要であるため、トランプ氏はその市場へのアクセスをテコに譲歩を引き出そうとしているようです。いずれにしても関税を引き上げるのであれば、そこから少しでも多くの利益を引き出そうとするのはなぜでしょうか？

第二に、一部では、これは世界的な危機につながる可能性があると警告しています。1930年のスムート・ホーリー関税法を指摘する声もありますが、この法律は世界恐慌を深刻化させたとして多くの人々から非難されています。しかし、歴史を単純化しすぎるのはよくありません。当時、米国は貿易黒字、消費不足、過剰投資が横行しており、関税は状況を悪化させるだけでした。今日、米国は当時とは逆の問題を抱えています。

とはいえ、大惨事は避けられないでしょう。貿易戦争がどのように展開するかによってすべてが決まります。関税の大部分は、最終的には交渉の結果として撤廃されることになるでしょう。そうでなかったとしても、中国、ドイツ、日本、韓国、そしてロシアのような黒字国が最初に打撃を受けるでしょう。米国は最後にその影響を受けることになるでしょう。

米国が世界的な危機を引き起こした後、より強力な立場に立つという可能性さえある。

しかし、インフレは冗談ではない

当面の最大のリスクはインフレであり、スタグフレーションの可能性さえある。トランプ氏は、需要に応えるために国内生産が急増し、価格が抑制されると主張している。私は懐疑的だ。生産には時間がかかる。価格上昇には時間がかからない。

そして、まだわからないことが多すぎる。

・米国企業が外国製部品にどれほど依存しているのか？

・輸入部品や材料が将来のインフレにどれほど影響するのか？

・赤字削減計画の他の部分は実際に実現するのか？

・そして、世界的なデフレ要因である各国が過剰生産した製品を米国以外の市場に投げ売りすることと、国内価格の上昇がどのように相互作用するのか？

結論

トランプ氏は大きな賭けに出ている。関税は鈍く非効率的な手段である。経済学者はそれを知っている。だからこそ、多くの経済学者がパニックに陥っているのだ。

しかし、これは本当は関税の問題ではない。過去30年、あるいは80年にわたって米国、そして世界が採用してきた経済モデルを再構築しようという試みなのだ。

大胆な試みであり、危険でもある。正当化できるとは思わない。しかし、狂気じみたものではない。


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